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最具牌照属性的私募基金管理人出炉,业内人士:PE机构不宜盲目申请

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黄金长老

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发表于 2019-2-19 10:28 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |

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(1月30日),中基协发布了《中国证券投资基金业协会资产证券化业务备案运行情况简报(2018年)》。简报显示,2018年基金子公司备案产品61只,同比下降两成。此外,基金管理公司及其子公司2018年的私募资产管理月均规模前20名也相继出炉。(每日经济韩国2分彩)

  今日(1月30日),中基协发布了《中国证券投资基金业协会资产证券化业务备案运行情况简报(2018年)》。简报显示,2018年基金子公司备案产品61只,同比下降两成。此外,基金管理公司及其子公司2018年的私募资产管理月均规模前20名也相继出炉。

  基金子公司备案产品数量同比下降两成

  《中国证券投资基金业协会资产证券化业务备案运行情况简报(2018年)》显示,自2014年12月备案制开始实行至2018年底,累计共有126家机构备案确认1792只企业资产证券化产品,累计备案规模达25643.01亿元。这参与的126家机构中,截至2018年12月底,证券公司和基金子公司各有77和49家。

公募及其子公司私募资产管理月均规模排名TOP20出炉" width="580" style="border: none; vertical-align: top; max-width: 100%; height: auto;">

  从数据来看,2014年至2018年底,企业资产证券化产品备案规模和数量稳步增长。其中,2018年的企业资产证券化产品共备案确认667只,同比增幅20.99%,累计备案规模9507.84亿元,同比增幅2.96%。虽然去年总的备案数量和规模在增长,但是基金子公司的备案产品数量却大幅下降。

  协会数据显示,基金子公司2018年全年备案产品数量仅61只,同比减少21.79%。与此同时,备案规模也大幅减少,去年全年仅有869.11亿元,同比减少37.79%。2018年资产证券化产品数量能保持20.99%的涨幅全得益于证券公司。数据显示,证券公司备案产品606只,同比增长33.19%;备案规模8638.73亿元,同比增长10.33%。可见,无论数备案数量还是规模,证券公司都在基金子公司的5倍以上。

公募及其子公司私募资产管理月均规模排名TOP20出炉" width="580" style="border: none; vertical-align: top; max-width: 100%; height: auto;">

  公募及其子公司私募资产管理月均规模排名TOP20出炉

  随着年度报告的陆续发布,基金公司及其子公司的私募资产管理月均规模年度排名也相继出炉。

  从公布的榜单来看,2018年基金子公司月均规模排名前五的均被银行系基金子公司占领。建信资本、招商财富资管、上海浦银安盛资管、农银汇理资管和工银瑞信资管,五家基金子公司的私募资产管理月均规模分别为4616.93亿元、4519.14亿元、3845.56亿元、3252.93亿元和3047.9亿元。值得注意的是,这也是仅有的五家月均规模在3000亿元以上的基金子公司。

  此外,有4家基金子公司的私募资产月均规模在2000亿~3000亿元区间。而大部分子公司的月均规模更多集中在1000亿~2000亿元区间,共有9家,而不足1000亿元的基金子公司也有两家。

  相比于子公司,基金公司2018年的私募资产管理月均规模明显更小,银行系的排名相对也没有那么集中。北京某大型基金公司业内人士表示,私募资产管理业务包含了专户和专项等业务。有的基金公司专户业务是母子都做,有的集中放在子公司做,各家情况都不太一样。子公司以前是有很多通道业务专项也比较多,所以子公司的私募资管规模一般会比母公司大一些。

  2018年私募资产管理月均规模排名的前三甲分别是建信基金、创金合信和中银基金,月均规模分别为3911.95亿元、3710.02亿元和2676.15亿元。整体来看,基金公司的私募资产管理月均规模没有超过4000亿元的,2000亿元以上的仅有6家,1000-2000亿元区间段的有6家,而1000亿元以下的则有8家。

(文章来源:每日经济韩国2分彩)

(责任编辑:DF384)

《最艰难的2018:基金子公司大退败》 相关文章推荐一:最艰难的2018:基金子公司大退败

摘要

【最艰难的2018:基金子公司大退败】今日(1月30日),中基协发布了《中国证券投资基金业协会资产证券化业务备案运行情况简报(2018年)》。简报显示,2018年基金子公司备案产品61只,同比下降两成。此外,基金管理公司及其子公司2018年的私募资产管理月均规模前20名也相继出炉。(每日经济韩国2分彩)

  今日(1月30日),中基协发布了《中国证券投资基金业协会资产证券化业务备案运行情况简报(2018年)》。简报显示,2018年基金子公司备案产品61只,同比下降两成。此外,基金管理公司及其子公司2018年的私募资产管理月均规模前20名也相继出炉。

  基金子公司备案产品数量同比下降两成

  《中国证券投资基金业协会资产证券化业务备案运行情况简报(2018年)》显示,自2014年12月备案制开始实行至2018年底,累计共有126家机构备案确认1792只企业资产证券化产品,累计备案规模达25643.01亿元。这参与的126家机构中,截至2018年12月底,证券公司和基金子公司各有77和49家。

公募及其子公司私募资产管理月均规模排名TOP20出炉" width="580" style="border: none; vertical-align: top; max-width: 100%; height: auto;">

  从数据来看,2014年至2018年底,企业资产证券化产品备案规模和数量稳步增长。其中,2018年的企业资产证券化产品共备案确认667只,同比增幅20.99%,累计备案规模9507.84亿元,同比增幅2.96%。虽然去年总的备案数量和规模在增长,但是基金子公司的备案产品数量却大幅下降。

  协会数据显示,基金子公司2018年全年备案产品数量仅61只,同比减少21.79%。与此同时,备案规模也大幅减少,去年全年仅有869.11亿元,同比减少37.79%。2018年资产证券化产品数量能保持20.99%的涨幅全得益于证券公司。数据显示,证券公司备案产品606只,同比增长33.19%;备案规模8638.73亿元,同比增长10.33%。可见,无论数备案数量还是规模,证券公司都在基金子公司的5倍以上。

公募及其子公司私募资产管理月均规模排名TOP20出炉" width="580" style="border: none; vertical-align: top; max-width: 100%; height: auto;">

  公募及其子公司私募资产管理月均规模排名TOP20出炉

  随着年度报告的陆续发布,基金公司及其子公司的私募资产管理月均规模年度排名也相继出炉。

  从公布的榜单来看,2018年基金子公司月均规模排名前五的均被银行系基金子公司占领。建信资本、招商财富资管、上海浦银安盛资管、农银汇理资管和工银瑞信资管,五家基金子公司的私募资产管理月均规模分别为4616.93亿元、4519.14亿元、3845.56亿元、3252.93亿元和3047.9亿元。值得注意的是,这也是仅有的五家月均规模在3000亿元以上的基金子公司。

  此外,有4家基金子公司的私募资产月均规模在2000亿~3000亿元区间。而大部分子公司的月均规模更多集中在1000亿~2000亿元区间,共有9家,而不足1000亿元的基金子公司也有两家。

  相比于子公司,基金公司2018年的私募资产管理月均规模明显更小,银行系的排名相对也没有那么集中。北京某大型基金公司业内人士表示,私募资产管理业务包含了专户和专项等业务。有的基金公司专户业务是母子都做,有的集中放在子公司做,各家情况都不太一样。子公司以前是有很多通道业务专项也比较多,所以子公司的私募资管规模一般会比母公司大一些。

  2018年私募资产管理月均规模排名的前三甲分别是建信基金、创金合信和中银基金,月均规模分别为3911.95亿元、3710.02亿元和2676.15亿元。整体来看,基金公司的私募资产管理月均规模没有超过4000亿元的,2000亿元以上的仅有6家,1000-2000亿元区间段的有6家,而1000亿元以下的则有8家。

(文章来源:每日经济韩国2分彩)

(责任编辑:DF384)

《最艰难的2018:基金子公司大退败》 相关文章推荐二:最艰难的2018:基金子公司大退败

每经记者 聂虹 每经编辑 叶峰

今日(1月30日),中基协发布了《中国证券投资基金业协会资产证券化业务备案运行情况简报(2018年)》。简报显示,2018年基金子公司备案产品61只,同比下降两成。此外,基金管理公司及其子公司2018年的私募资产管理月均规模前20名也相继出炉。

基金子公司备案产品数量同比下降两成

《中国证券投资基金业协会资产证券化业务备案运行情况简报(2018年)》显示,自2014年12月备案制开始实行至2018年底,累计共有126家机构备案确认1792只企业资产证券化产品,累计备案规模达25643.01亿元。这参与的126家机构中,截至2018年12月底,证券公司和基金子公司各有77和49家。

从数据来看,2014年至2018年底,企业资产证券化产品备案规模和数量稳步增长。其中,2018年的企业资产证券化产品共备案确认667只,同比增幅20.99%,累计备案规模9507.84亿元,同比增幅2.96%。虽然去年总的备案数量和规模在增长,但是基金子公司的备案产品数量却大幅下降。

协会数据显示,基金子公司2018年全年备案产品数量仅61只,同比减少21.79%。与此同时,备案规模也大幅减少,去年全年仅有869.11亿元,同比减少37.79%。2018年资产证券化产品数量能保持20.99%的涨幅全得益于证券公司。数据显示,证券公司备案产品606只,同比增长33.19%;备案规模8638.73亿元,同比增长10.33%。可见,无论数备案数量还是规模,证券公司都在基金子公司的5倍以上。

公募及其子公司私募资产管理月均规模排名TOP20出炉

随着年度报告的陆续发布,基金公司及其子公司的私募资产管理月均规模年度排名也相继出炉。

从公布的榜单来看,2018年基金子公司月均规模排名前五的均被银行系基金子公司占领。建信资本、招商财富资管、上海浦银安盛资管、农银汇理资管和工银瑞信资管,五家基金子公司的私募资产管理月均规模分别为4616.93亿元、4519.14亿元、3845.56亿元、3252.93亿元和3047.9亿元。值得注意的是,这也是仅有的五家月均规模在3000亿元以上的基金子公司。

此外,有4家基金子公司的私募资产月均规模在2000亿~3000亿区间。而大部分子公司的月均规模更多集中在1000亿~2000亿元区间,共有9家,而不足1000亿元的基金子公司也有两家。

相比于子公司,基金公司2018年的私募资产管理月均规模明显更小,银行系的排名相对也没有那么集中。北京某大型基金公司业内人士表示,私募资产管理业务包含了专户和专项等业务。有的基金公司专户业务是母子都做,有的集中放在子公司做,各家情况都不太一样。子公司以前是有很多通道业务专项也比较多,所以子公司的私募资管规模一般会比母公司大一些。

2018年私募资产管理月均规模排名的前三甲分别是建信基金、创金合信和中银基金,月均规模分别为3911.95亿元、3710.02亿元和2676.15亿元。整体来看,基金公司的私募资产管理月均规模没有超过4000亿元的,2000亿元以上的仅有6家,1000亿~2000亿元区间段的有6家,而1000亿元以下的则有8家。

《最艰难的2018:基金子公司大退败》 相关文章推荐三:最具牌照属性的私募基金管理人出炉,业内人士:PE机构不宜盲目申请

2019年2月12日,首批拿到私募资产配置基金管理人资格的名单出炉,这一已经沉寂半年之久的第四类私募基金管理人再次引起业界关注。

按中基协此前要求,私募基金管理人、私募基金包括私募证券、私募股权、其他三大类。在严格的专业化管理要求之下,一家GP只可选择一种类型进行登记,并且只能管理对应类型的私募基金。而新增的私募资产配置基金则打破了这一藩篱,可以投资所有类型的私募基金和公募基金,可谓是私募基金中的战斗机。

跨大类投资的唯一解决方案

要理解第四类私募基金管理人,也就是私募资产配置基金管理人落地的重大意义,我们先来看一下中基协此前对私募基金和私募基金管理人的分类:

中基协2017年3月公布的《私募基金登记备案相关问题解答(十三)》要求:

私募基金管理人在申请登记时,应当在“私募证券投资基金管理人”、“私募股权、创业投资基金管理人”等机构类型,以及与机构类型关联对应的业务类型中,仅选择一类机构类型及业务类型进行登记;私募基金管理人只可备案与本机构已登记业务类型相符的私募基金,不可管理与本机构已登记业务类型不符的私募基金;同一私募基金管理人不可兼营多种类型的私募基金管理业务。

这意味着,一家GP只能登记为一类私募机构,产品也只能备案对应的类型。如果某家GP想要发行一只大类资产配置的基金,同时投资一二级市场,乃至不动产等其他另类资产,是没有操作空间的。

因此,2018年8月中基协发布了《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》,新设了私募资产配置基金管理人,让业界大感兴奋。从此跨类别资产配置FOF缺失的一环被补齐。应该说,这一新类型的FOF是过去细分在私募证券、私募股权、其他私募之中的三类FOF的升级版。

不过,投资类别松绑的同时,中基协也为私募资产配置基金设下了诸多限制。

首先,在投资组合上,要求80%以上的已投基金资产应当投资于已备案的私募基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品。这意味着很多直投比例较大的专业化私募股权FOF,就不适合采用私募资产配置基金的形式。

另外,私募资产配置基金还要求初始募集资产规模应不低于5000万元人民币,在杠杆比例、关联交易、信息披露、基金托管等方面也有严格要求。

申请门槛高 牌照属性强

从此前发布的文件要求来看,私募资产配置基金管理人的门槛是四类私募基金管理人中最高的,全国范围内有资格申请这一“牌照”的机构并不多。

此前文件明确的门槛有:

一、实际控制人要求。受同一实际控制人控制的机构中至少一家已经成为中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)普通会员;或者受同一实际控制人控制的机构中至少包括一家在协会登记三年以上的私募基金管理人,该管理人最近三年私募基金管理规模年均不低于5亿元,且已经成为协会观察会员。二、“一控”要求。同一实际控制人仅可控制或控股一家私募资产配置基金管理人。三、股权稳定性要求。申请机构的第一大股东及实际控制人应当秉承长期投资理念,书面承诺在完成私募资产配置基金管理人登记后,继续持有申请机构股权或实际控制不少于三年。四、高级管理人员要求。申请机构应具有不少于两名三年以上资产配置工作经历的全职高级管理人员,或者具有不少于两名五年以上境内外资产管理相关经验(如投资研究、市场营销、运营、合规风控或者资产管理监管机构或者自律组织工作经历等)的全职高级管理人员。

按第一条,申请者的实控人此前必须已经控制了至少一家中基协普通会员或观察会员,且后者必须登记三年以上、年均管理规模不低于5亿元。

截至2018年底,中基协已登记私募基金管理人24448家,但其中能满足以上要求的机构可谓是凤毛麟角。根据中基协披露的数据,截至2018年5月底,仅有258家私募基金管理人为中基协的普通会员,另外还有2886家为观察会员。要申请成为中基协的会员或观察会员需满足一系列的门槛,并且缴纳每年2万元至60万元不等的会费。

一位业内人士向投中网表示,私募资产配置基金管理人资格审核的严格程度和稀缺性,已经堪比金融牌照了。

坊间习惯将私募基金管理人资格也称之为一种金融牌照,这种说法并不准确。中基协作为行业自律组织,理论上并不具备发放牌照的资格。私募基金管理人资格只要符合相关规定,就可以申请得到,这与牌照的管理截然不同。虽然申请过程中可能经历退回补正,平均办理时间也仅为30余个工作日。不过,随着对私募基金的监管力度越来越大,不可否认私募基金管理人资格也有了一定的牌照属性。

而最新推出的私募资产配置基金管理人,是目前的四类私募基金管理人中牌照属性最强的。即便满足以上提到的各项要求,要申请私募资产配置基金管理人资格也并非易事。私募资产配置基金管理人早在2018年8月正式公布,9月10日即开放申请,此后近半年时间没有动静,直到2019年2月首批才放出三家。这说明相比于其他三类私募基金管理人而言,私募资产配置基金管理人资格的申请难度要大得多,申请的周期也要长的得多。

首批三家拿到这一“牌照”的机构之一金晟硕业的执行事务合伙人、金晟资产董事长李晔向投中网表示,金晟申请私募资产配置基金管理人资格的时间长达半年,可能中基协对新的类型控制会更严一些。

金晟硕业团队此前向媒体透露,自从2018年8月问答(十五)发布后,金晟团队立即仔细研究协会要求并对照公司自身情况做了梳理,确定由新设公司横琴金晟申请资产配置类管理人。在前期准备时,严格按照基金业协会发布的《私募基金管理人登记须知》和问答(十五)的要求进行落实并形成书面的材料和相关证明文件。申请提交后,按照协会意见完成了面谈、反馈回复环节,最后成为全国首批三家私募资产配置类管理人之一。

首批名单涵盖央企、私募大佬、母基金

中基协公布的首批拿到私募资产配置基金管理人资格的三家机构是中国银河投资管理有限公司、浙江玉皇山南投资管理有限公司、珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司。

这三家机构各有背景,分别是央企子公司,私募大佬,头部母基金,涵盖了一二级市场。

中国银河投资管理有限公司是中央直属的国有独资金融机构,前身为中国银河证券有限责任公司。2005年更名为中国银河投资管理有限公司,2014年4月1日在中基协完成私募管理人登记。目前是观察会员,注册资本45亿元,经营范围为投资业务和资产管理,员工56人。

浙江玉皇山南投资管理有限公司成立于2014年10月22日,注册资本达到 1个亿,2015年1月7日在中基协登记。其控股股东是知名私募证券投资基金管理人敦和资产,为中基协普通会员。敦和资产的大股东叶庆均是有名的私募大佬,有"中国的索罗斯"的之称。玉皇山南投资的其他股东还包括天堂硅谷、永安资管(永安期货的子公司)。

珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司是专为申请私募资产配置基金管理人资格而成立的一家新公司,其控股股东金晟资产成立于2011年,2014年在中基协登记,是国内管理规模最大的私募股权母基金管理人之一,为中基协普通会员。截至2018年8月底,金晟资产旗下已在基金业协会备案的管理基金认缴总规模达642亿元。

可以说,这三家机构各自代表了申请私募资产配置基金管理人资格的一种思路:银河投资的业务本就横跨私募证券和股权投资,玉皇山南投资是要从二级市场向一级市场扩张,金晟硕业则是向一级市场向二级市场扩张。

投中研究院院长**波认为,部分大型私募股权投资机构的业务已经非常宽,涉及了公募、私募证券、不动产等等,申请私募资产配置基金管理人资格是非常合适的。

投中网询问了几家头部PE,多人表示“正在研究”或“在看”。

**波表示,此前预期这一新类型主要是瞄准的银行理财子公司的,最终首批名单有些令人意外。银行理财子公司、保险公司子公司等有大类资产配置需求的金融机构,申请这一牌照会更加合理。另外,财富管理公司也有很大的动力去申请私募资产配置基金管理人资格,有媒体报道恒天财富正在申请私募资产配置基金管理人。

业内人士:不会为了备案而备案

盛景嘉成母基金创始合伙人刘昊飞向投中网表示:“我们自己是否要备案这个类型,我们会根据业务的实际情况来评估,不会专门为了要一个备案而去备案。”

刘昊飞表示,资产配置类本身是一个比较有高度的提法。目前市场上真正意识到资产配置的重要性,并且有资产配置理念的管理机构并不多。如果提供更多类别的资产配置产品,对管理人的要求还是很高的,需要对每一类资产都有深刻地理解,并且对可配置的产品有足够透彻的把握,包括尽职调查、风险控制能力和投后管理能力,才能去给客户提供这样的产品。否则的话,就很难形成一个真正的专业机构。

**波也并不看好一般的私募股权投资机构申请这一牌照去募资。因为从国外的经验来看,跨类别的资产配置并不是由私募基金管理人层面来做的,LP更倾向于在VC、PE、私募证券等各个领域寻找专业的GP,而不是投一个“大而全”的GP。因为“大而全”意味着很难在方方面面都做到最好。

关注创业者、GP、LP 坐标深圳。

创投基金缴税细则**

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《最艰难的2018:基金子公司大退败》 相关文章推荐四:首批三家第四类私募基金管理人来了 规模12万亿行业迎新时代?

每经记者 杨建 每经编辑 杜宇

近期,基金业协会官网发布了首批私募资产配置类管理人名单。《每日经济韩国2分彩》记者注意到,首批名单中有三家私募,这三家分别为中国银河投资管理有限公司、浙江玉皇山南投资管理有限公司、珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司。值得注意的是,其中前两家为原管理人类型变更,第三家为新申请管理人。

这意味着,除私募证券投资基金管理人、私募股权创业投资基金管理人、其他私募投资基金管理人之外,第四类私募基金管理人已面世。

此前,基金业协会发布消息称,自2018年9月10日起,机构可申请私募资产配置基金管理人资格。

中国银河投资等三家公司进入首批名单

今年2月1日,基金业协会公布了首批私募资产配置类管理人名单,《每日经济韩国2分彩》记者注意到,首批名单中的三家私募分别为中国银河投资管理有限公司、浙江玉皇山南投资管理有限公司、珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司。

其中,中国银河投资管理有限公司和浙江玉皇山南投资管理有限公司为原管理人类型变更,由私募证券投资基金管理人更变为私募资产配置管理人。而珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司则为2018年1月12日新成立的私募基金管理人。

2018年8月29日,基金业协会发布了《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》。在以前的私募证券类、私募股权类、其他类私募基金管理人等三类管理人的基础之上,增加了第四类——私募资产配置基金管理人。自2018年9月10日起,机构可申请私募资产配置基金管理人资格。

中国银河投资管理有限公司的股东是中国银河金融控股有限责任公司,中国银河投资管理有限公司原来的类别是证券类管理人,公司早在2014年4月1日就已经登记备案。公司法定代表人为宋卫刚,从其履历来看,其曾在2016年11月至2018年11月任职中国银河金融控股有限责任公司副总经理,同时还任职中国银河投资管理有限公司董事长,公司在基金业协会的机构信息最后更新时间为2019年2月1日。

此次获批的浙江玉皇山南投资管理有限公司也是早在2015年1月7日就已在基金业协会登记备案,而公司机构信息最后更新时间是在2019年2月1日。浙江玉皇山南投资管理有限公司的类别目前已经变更为私募资产配置类管理人。公司的法定代表人为施建军,从其履历来看,施建军曾先后任职浙江永安期货经纪有限公司总经理、敦和资产管理有限公司董事长、浙江玉皇山南对冲基金投资管理有限公司董事长。

值得注意的是,浙江玉皇山南投资管理有限公司的股东是敦和资产管理有限公司。敦和资管成立于2011年3月2日,是一家本土成长起来、致力于国内外资本市场投资的全球宏观私募基金。目前,敦和资管是国内为数不多的投资领域涉及债券、货币、股票、大宗商品及其衍生品等跨类别资产的私募基金,公司现有资产管理规模超过330亿元。

珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司在基金业协会登记备案时间为2019年2月1日,机构类型为私募资产配置类管理人。公司法定代表人为李晔,从其履历来看,其先后任职美国道富银行资金部的亚太区资金部总经理、Vision Investment投资决策委员会的首席风险官,深圳金晟硕业资产管理有限公司的董事长、法定代表人。

公开资料显示,金晟资产成立于2011年,总部位于深圳市,是最早在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人的私募机构之一,也是目前国内管理规模最大的私募股权FOF和直投管理机构之一。

满足资产配置基金条件的私募占比不到4%

那么什么是私募资产配置基金?私募资产配置基金是底层标的为各类资产的私募基金,与一般性私募基金相比,“变相”突破了专业化经营的要求,底层标的可以是证券、股权和其他类资产。在基金业协会发布的《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》显示,自2018年9月10日起,拟申请私募资产配置基金管理人的机构,可以通过资产管理业务综合报送平台在线提交相关申请材料。申请机构应当符合《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理暂行办法》《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》及相关法律法规和自律规则的规定。外商独资和合资的申请机构还应当符合《私募基金登记备案相关问题解答(十)》的相关规定。此外,申请机构还应当符合下列要求:首先是实际控制人要求。受同一实际控制人控制的机构中至少一家已经成为基金业协会普通会员;或者受同一实际控制人控制的机构中至少包括一家在基金业协会登记三年以上的私募基金管理人,该管理人最近三年私募基金管理规模年均不低于5亿元,且已经成为协会观察会员。同一实际控制人仅可控制或控股一家私募资产配置基金管理人。

基金业协会要求私募资产配置基金初始募集资产规模应不低于5000万元人民币;私募资产配置基金合同应当约定合理的募集期,且自募集期结束后的存续期不少于两年。还要求私募资产配置基金应当主要采用基金中基金的投资方式,80%以上的已投基金资产应当投资于已备案的私募基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品。私募资产配置基金投资于单一资产管理产品或标的的比例不得超过该基金资产规模的20%等。

对此有私募人士表示,私募资产配置基金管理人的正式获批,即第四类私募机构类型即将落地,12万亿私募行业将进入新时代。据基金业协会数据显示,满足私募资产配置基金管理人的申请条件和相关要求的只有900余家私募机构,占比只有不到4%。

私募排排网研究员刘有华告诉《每日经济韩国2分彩》记者,短期来看,对目前的私募生态暂时影响不大,因为申请私募资产配置类管理人的门槛较高,符合条件的只有一些较大型的综合类金融机构。长远来看,私募资产配置类管理人牌照的发放,让私募管理人和产品类型更加多元化,有利于扩大私募投资范围,吸引更多的各类型资金入场。

格上财富研究员王媛媛也对《每日经济韩国2分彩》记者表示,私募资产配置基金管理人可以看作是能够跨类别投资的FOF基金。从投资者的角度而言,市场上优秀的私募基金很多,但由于种种因素投资者经常会买在高点、卖在低点,导致很多投资者发生资金损失。因此对于资金持有方来说,本身就存在需求,需要有人帮他们筛选出优秀私募基金作为投资标的,面对基金净值波动也能够做出正确的投资、撤资行为。

因此,私募资产配置基金管理人的出现,正是填补了这一片市场的空白。从长期来看,随着该类管理人逐渐被投资者认可,当前市场上的私募基金募资端零散化程度将会降低,也就是资金可能会通过该类管理人进入其他私募机构,这对现存的私募机构和二级市场的整体稳定都是一个好的趋势。

另一方面,由于私募资产配置基金管理人为跨资产配置带来更大的空间和机会,引导私募FOF走向更强调专业化配置大类资产的时代,对私募行业原有的“伪FOF”(拼盘式基金)起到出清作用,促进真FOF的成长。

最后,随着国内金融的进一步开放,越来越多的外资私募进入,国外较为成熟的资产配置机构将刺激国内相关行业快速成长。

《最艰难的2018:基金子公司大退败》 相关文章推荐五:欲知方圆 必以规矩—《私募投资基金非上市股权投资估值指引》导引...

  中国证券投资基金业协会于2018年3月30日发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》,已于7月1日起开始生效。协会特邀请普华永道会计师事务所就该指引的适用范围、执行要求、实践操作等方面进行解读,帮助行业更详尽理解指引主要内容

  中国证券投资基金业协会(以下简称“基金业协会”)于2018年3月30日发布《关于发布〈私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)〉的通知》(以下简称“非上市股权估值指引”或“指引”),指引于2018年7月1日起施行。

  2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)正式发布,第十八条规定“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合企业会计准则规定”,且“金融资产坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量”。然而在指引发布之前,非上市股权估值标准仍存在空白。

  非上市股权由于不存在公开市场交易,在估值过程中存在方法众多、参数不易获取、结果不确定性高等特点,一直被视为资管产品估值中的难点。相关估值标准的缺失,导致估值实践中存在各种不规范操作,估值结果可比性差,严重时可能导致局部金融风险的积聚和爆发。此前新三板挂牌私募机构的大起大落及风险暴露,与不完善的估值体系不无关系。

  基金业协会此次发布的非上市股权估值指引,不仅为解决非上市股权估值这一难点问题提供了有力的规范指导,也为国内资管产品全面净值化提供了关键的技术支持。可以预见,指引将对国内资管行业的规范化运作产生深远影响。

  鉴于指引适用范围广、推广力度大、标准起点高、技术细节多等特点,我们总结以下重点事项,提请相关管理人关注,也希望协助行业深入理解指引。

  1、适用范围广,资管产品受影响巨大

  指引总则第二条规定:“本指引所称的私募基金,包括基金管理公司及其子公司管理的特定客户资产管理计划、证券公司及其子公司管理的资产管理计划、期货公司及其子公司管理的资产管理计划以及经中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人管理的私募投资基金。”

  非上市股权估值指引是基金业协会首次发布超越公募证券投资基金可投资范围的估值指引,其适用的非公募资管产品范围广泛,不仅包括传统意义上的私募股权投资基金和创业投资基金(以下简称“PE/VC”),也包括基金公司、证券公司和期货公司及其子公司管理的资产管理计划。

  根据基金业协会统计,截至2018年4月底,已备案的主要投资于非上市股权的PE/VC管理规模达到人民币7.8万亿元,而规模为人民币2.2万亿元的其他私募证券投资基金中也有相当部分直接或间接投资非上市股权;再考虑基金公司、证券公司和期货公司及其子公司管理的资产管理计划中的非上市股权投资部分,总体规模巨大。

  此外,指引适用的投资标的既包括基金对未上市企业的股权投资,也包括已挂牌但交易不活跃的新三板股票。

  2、推行力度大,必答题而非可选题

  指引总则第五条规定:“如果基金管理人未按照第(三)、(四)条进行估值,应当在相关的合同或协议中进行约定并依据相关法律法规、会计准则及自律规则履行相应的信息披露义务。”

  非上市股权估值指引也是基金业协会首次发布要求基金管理人遵照执行,而非可参考执行的估值指引。指引要求基金管理人自2018年7月1日起,对私募基金持有的非上市股权进行公允价估值,除非相关的合同或协议已约定其他估值方法。

  根据2018年4月27日发布并实施的资管新规,非上市股权作为一项金融资产需坚持公允价值计量原则,即按公允价估值。再结合资管新规第二条对资产管理业务的定义及对私募投资基金的适用规定,基金公司、证券公司和期货公司等及其子公司等金融机构管理的资产管理计划对持有的非上市股权应全部采用公允价估值;私募管理人管理的私募投资基金对持有的非上市股权,除非相关的合同或协议已约定其他估值方法,亦应采用公允价估值。

  对金融机构管理的资产管理计划而言,通道类产品受影响巨大。通道类产品基于自身业务特点,通常不对非上市股权投资进行估值,合同的估值条款约定不明确,资管新规不允许选用其他估值方法。切换至公允价估值的技术难度、与委托人的沟通及合同相应修改,从工作量至时间表,对金融机构提出巨大挑战。

  对私募管理人管理的私募投资基金而言,挑战既针对私募管理人,更针对外包服务机构。对于存量产品,首先需要梳理基金合同或协议是否已约定非上市股权的具体估值方法(私募管理人与外包服务机构双方约定的具体估值方法不予考虑),若约定明确可不受影响,若基金合同或协议未约定具体估值方法,私募管理人有两种应对方案:一是修改合同估值条款,约定具体估值方法;二是不修改合同,按指引采用公允价估值。私募管理人对指引的理解和掌握、切换至公允价估值的技术应对、合同估值条款的修改及与委托人的沟通,均于2018年7月1日前完成,挑战之大无容置疑。

  3、标准起点高,与国际标准趋同

  根据指引的起草说明,基金业协会在指引制定过程中参考了国际通行的《国际私募股权和风险投资基金估值指引》(以下简称“国际指引”),同时考虑国内的实际情况。然而,指引中提出的估值原则和估值方法与国际指引基本一致,特别是对于估值过程中容易出现问题的各环节,指引均提出具有针对性的指导意见,并未因国内实际情况降低要求,这值得相关管理人特别关注。

  根据我们的对国内私募投资基金行业的了解,目前除了一部分行业领先的PE/VC在运作中已建立符合指引要求的估值体系,大部分基金管理人的估值实践距离指引仍有相当差距,小部分基金管理人甚至仅采用历史成本对非上市股权投资进行记录,从未对非上市股权投资进行估值。

  基金业协会此次直接采用高起点的国际通行估值标准,体现了监管机构以及基金业协会提升国内私募投资基金运作管理水平、治理目前资管行业存在的估值乱象、建立统一的基金业绩评价标准的决心。对广大私募投资基金管理人而言,在强监管的大环境下,建立符合指引要求的估值体系并在日常运营中不断提升估值能力是大势所趋,我们强烈建议管理人迎难而上,积极应对。

  4、技术细节多,注重可操作性

  指引在结合企业会计准则及国内外私募基金估值实践的基础上,提出实践中常用的五种估值方法,并对其适用情况和应用技巧给予充分的说明,尤其是对“参考最近融资价格法”和“市场乘数法”两种最具操作性的方法,指引对其中的技术细节采用较大篇幅进行说明。

  在参考最近融资价格法中,指引指出需要特别关注融资价格的公允性及可比性,如果发现融资价格不公允或不可比,则需要考虑对其进行调整,如果无法调整,则不能采用。这一点经常被基金管理人所忽视。此外,对于最近融资价格的有效期问题,指引强调需要分析融资日和估值日被投资企业的具体变化而定,目前业内通常采用的简单时间长短(如一年)判断标准并非最佳处理方式。

  在市场乘数法中,指引则更强调需根据具体情况选择合适的市场乘数,目前实践中有些基金管理人为减少估值过程中的人为干预,统一采用某个市场乘数指标(如市盈率或市净率)对非上市股权进行估值,这种操作可能对估值结果产生较大影响,特别可能造成投资在短时间内出现较大的估值增值或减值。

  指引还强调市场乘数指标中分子和分母在财务指标和时间方面的匹配问题,实践中经常看到基金管理人采用各种财务资讯系统提供的市场乘数直接进行计算,对于市场乘数的口径(如分子是什么时点的市值或企业价值,分母是什么时点或期间的财务或运营指标)未进行任何分析就直接运用在被投资公司的财务或运营指标上。

  值得一提的是,准则提出一般不采用市销率(P/Sales)、市值/息税折摊前利润(P/EBITDA)、市值/息税前利润(P/EBIT)等市场乘数,但我们认为指引并非禁止采用此类指标,而是要求在采用此类指标前判断被投资企业与可比公司的财务杠杆和资本结构是否接近。

  值得特别指出,目前市场上存在一些非上市股权估值的系统性解决方案,构建的估值体系偏重客观性、可操作性和效率提升,缺点是估值决策和逻辑判断较为机械,对被投资企业个性化特征考虑不足,尤其在选取估值方法和参数时过于简化。为非上市股权构建系统性估值解决方案,无法一蹴而就,而应不断摸索并积累经验;无需回避做判断,而应寻求最佳方法做合理的判断。

  综上所述,指引为国内资管行业规模甚巨的非上市股权投资提供规范性的指导,具有重要意义。我们建议私募投资基金管理人、托管机构、估值外包服务机构高度重视并深入理解指引,尽快建立符合指引要求的估值流程,共同推动资管行业的健康发展。



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 楼主| 发表于 2019-2-19 10:28 | 只看该作者
《最艰难的2018:基金子公司大退败》 相关文章推荐六:新年伊始两只外资私募产品火速备案,外资私募抢滩之争愈发激烈,备案产品已达28只!

每经记者 杨建 每经编辑 吴永久

2016年6月,中国证监会对符合条件的外资机构开闸,允其申请登记成为私募证券基金管理机构,在中国境内开展包括二级市场证券交易在内的私募证券基金管理业务。由此开始,全球顶级资管机构相继入场,而这些嗅觉灵敏的全球资管巨头的选择是基于一个共同的判断,那就是中国市场“钱”景可观。

新年伊始,两只外资私募产品火速备案,外资私募之间的抢滩之争愈发激烈,甚至有加速的迹象,截至目前,外资私募机构已经完成了28只私募产品的登记备案。

两只外资私募产品火速备案

值得注意的是,作为全球管理规模最大的CTA策略对冲基金,元盛资本旗下的元胜投资管理(上海)有限公司已经登记备案了5只私募产品。1月2日,元胜投资管理(上海)有限公司(以下简称元胜投资)旗下的元盛中国多元化金选五号私募基金也完成备案。据基金业协会资料显示,元盛中国多元化金选一号私募基金、元盛中国多元化金选二号私募基金分别在2018年10月10日、10月11日相继成立,在2018年11月5日,元盛中国多元化金选一号私募基金、元盛中国多元化金选二号私募基金完成在协会的登记备案;此后在2018年11月14日备案了元盛中国多元化金选三号私募基金。

从时间来看,2018年6月29日,元胜投资管理(上海)有限公司在基金业协会登记了私募证券投资基金管理人。从2018年9月开始,元胜投资的动作也一直非常频繁,继9月发行了第一个产品后,11月连发三只私募基金。加上2019年1月2日备案的产品,元胜投资已经以5只产品登上各外商独资私募机构的产品数量之最。元盛资本是全球最大的CTA(商品交易顾问)基金,在全球运用的CTA旗舰策略称作“全球多元化策略“,进入中国市场后推出“中国多元化策略”。元盛资本2012年进入中国,曾与华宝兴业基金合作了专户产品,但只在其中提供期货研究技术。2013年9月,元盛资本又作为首批试点境外对冲基金之一,获批QDLP额度。

外资私募抢滩之争愈发激烈

2018年以来,外资私募进军中国市场的步伐越来越快。2019年新年伊始,就有两只外资私募产品备案。而根据中基协的公示信息,截至1月4日,在新一年的第一周,已有16家外商独资证券私募基金管理人备案了28只私募基金。据了解,2018年11月14日,韩国知名金融公司未来资产旗下的外商独资企业未来益财投资管理(上海)有限公司在中国基金业协会完成私募证券投资基金管理人登记,成为第16家进入中国市场的外资私募。

目前已有富达利泰、瑞银资产、富敦、惠理、贝莱德、施罗德、元胜、桥水等16家外资机构完成登记,而截至目前,这些外资私募发行的私募产品数量达到28只,这些已经备案的外资私募产品包括主动投资、债券、量化、绝对收益等多种风格,但是多数是权益类基金。其中2018年备案的就有20只。仅2018年10月以来就有瑞银资产、惠理投资、桥水基金、元胜投资和贝莱德等多家巨头新发了多只产品。目前未来益财投资和瀚亚投资尚无产品备案。

外资私募之间的抢滩之争愈发激烈,甚至有加速的迹象。富达利泰投资管理(上海)有限公司备案有富达中国债券盈收一号、富达中国股票一号和富达中国债券一号等三只产品;瑞银资产管理(上海)有限公司已经备案有A&Q (中国)中性阿尔法策略带杠杆、瑞银中国灵活策略债券私募基金一号、瑞银中国股票精选私募基金一号和瑞银中国现金添益债券私募基金一号合计四只产品;惠理投资管理(上海)有限公司合计备案有惠理中国中璧1号、惠理中国金钰1号、惠理中国新时代优选1号和惠理中国丰泰1号等四只产品。

全球顶级资管机构相继入场,而这些嗅觉灵敏的全球资管巨头的选择是基于一个共同的判断,那就是中国市场“钱”景可观。实际上随着A股市场的不断调整之后,越来越得到全球顶级资管公司的认可,大多数外资对中国经济和A股市场较为乐观。尤其是近期,A股在各类利好政策的刺激下开始企稳回升,外资私募巨头布局A股市场的步伐也开始加快。2018年6月A股正式被纳入MSCI新兴市场指数。2018年9月27日,全球第二大指数公司富时罗素宣布,将A股纳入其全球股票指数体系,将于2019年6月开始实施。外资正借着中国进一步扩大金融开放的契机,加速流入A股市场。

《最艰难的2018:基金子公司大退败》 相关文章推荐七:VC/PE跃跃欲试 首批三家私募资产配置类管理人出炉了

来源:投资界 刘传

这是送给私募圈的一封“开工利是”。

2月12日,中国证券投资基金业协会(简称中基协)公布了首批3家私募资产配置类管理人名单,分别是中国银河投资管理有限公司、浙江玉皇山南投资管理有限公司和珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司。至此,第四类私募资产配置基金管理人终于诞生。

“从基协发出将新设资产配置类基金管理人类别一直忙于此事到年前,终于成功落地了。”一位参与其中的某机构员工表示。2018年8月29日,中基协发布《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》,正式开放私募资产配置基金管理人的申请。

如今,随着首批三家私募资产配置类管理人出炉,圈内众多机构欲欲跃试。一家位于深圳的PE机构表示,目前基金也在积极筹备申请私募资产配置类管理人。此前,多位投资人向投资界表示,资产配置基金的出现拓宽了FOF基金的投资方向,有利于长期投资者的培养,以后VC/PE行业的资金来源更为灵活。

背景华丽! 三家私募资产配置类管理人诞生

众所周知,私募登记主要分为三类,一是私募证券投资基金管理人,二是私募股权、创业投资基金管理人,三是其他私募投资基金管理人。而此次资产配置管理人则是在这三类基础上新增的类型。

作为首尝“头啖汤”的三家私募资产配置类管理人,其背后到底有啥来头?

资料显示,中国银河投资管理有限公司前身为中国银河证券有限责任公司。2005年6月,经***批准,更名为中国银河投资管理有限公司,于2014年4月1日就在中基协完成私募管理人登记,目前是观察会员,注册资本45亿元,经营范围为投资业务和资产管理,员工56人。

而浙江玉皇山南投资管理有限公司成立于2014年10月22日,备案于2015年1月7日,注册资本达到 1个亿,会员类型为非会员,员工10人。值得一提的是,该公司背后股东包括了敦和控股有限公司、浙江天堂硅谷长睿股权投资合伙企业(有限合伙)、浙江永安资本管理有限公司。

相较之下,珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司背后股东金晟资产更为VC/PE圈熟知。资料显示,珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司成立于2018年1月12日,在今年2月1日完成私募资产配置管理人登记,注册资本1000万,深圳金晟硕业资产管理股份有限公司持股100%,公司法定代表人是李晔。

官网信息显示,金晟资产成立于2011年,总部位于深圳市,是目前国内管理规模最大的私募股权FOF和直投管理机构之一。旗下管理基金截至2018年8月底在基金业协会已备案认缴总规模642亿元。

根据去年8月发布的《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》,中基协对设立资产配置类管理人提出了要求:受同一实际控制人控制的机构中至少一家已经成为中基协普通会员;或者受同一实际控制人控制的机构中至少包括一家在中基协登记3年以上的私募基金管理人,该管理人最近3年私募基金管理规模年均不低于5亿元,且已经成为中基协观察会员。

不难看出,这次三家私募资产配置类管理人分别对应了三种情况。中国银河投资管理有限公司是中基协观察会员转资产配置类管理人,浙江玉皇山南投资管理有限公司是实控人控制的其中一家私募管理人转资产配置类管理人,珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司是符合要求的新设私募资产配置类管理人。

八项要求,初始募集额不低5000万元

根据中基协的规定,目前申请备案的私募资产配置基金应当符合八项要求,比如要求私募资产配置基金初始募集资产规模应不低于5000万元人民币;要求封闭运作,私募资产配置基金合同应当约定合理的募集期,且自募集期结束后的存续期不少于两年。私募资产配置基金存续期内,应当封闭运作。

另外,在投资组合上,私募资产配置基金应当主要采用基金中基金的投资方式,80%以上的已投基金资产应当投资于已备案的私募基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品。私募资产配置基金投资于单一资产管理产品或标的的比例不得超过该基金资产规模的20%.....

回想当初的申请过程,金晟资产团队感慨不已。自从去年8月问答(十五)发布后,金晟团队立即仔细研究协会要求并对照公司自身情况做了梳理,确定由新设公司横琴金晟申请资产配置类管理人。在前期准备时,严格按照基金业协会发布的《私募基金管理人登记须知》和问答(十五)的要求进行落实并形成书面的材料和相关证明文件。申请提交后,按照协会意见完成了面谈、反馈回复环节。最后,成为全国首批三家私募资产配置类管理人之一。

作为“过来人”,金晟资产提醒,在申请过程中,建议机构仔细研究《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募基金管理人登记须知》和系列问答,特别是问答(十五)等相关要求,逐条自我检查。同时,建议组建专业性强、经验丰富、人员稳定、分工协作的团队。如横琴金晟团队人员整体在一级市场和二级市场具备较丰富的经验,同时都曾长期在金晟母公司工作,高度稳定,协作度高。

拓宽VC/PE资金来源,圈内跃跃欲试

私募资产配置类管理人横空出世,打开了12万亿私募行业新世界的大门。

据了解,资产配置类基金有两大特点,一是科学组建跨多个大类资产类别的投资组合,二是以母基金的投资方式为主。这在金晟团队中均有所以体现。比如说,金晟创始合伙人李晔在8年前参与创立金晟之前就是亚太区知名的对冲基金母基金(FOHF)Vision Investment的首席风险官和量化投资总监,Vision的客户包括了全球著名的加州公务员退休基金(CALPERS)和意大利的Agnelli家族基金。在此之前李晔作为美国道富银行亚太区司库(Treasurer),管理道富亚太区六个国家分行近百亿美元表内资金的投资运作,主要集中在短长期公开市场债券投资,具有宝贵的跨多资产类别的投资组合管理经验。

早在2018年5月,中国证券投资基金业协会会长洪磊曾直言,我国私募基金的资金来源中,来自各类养老金、社会公益基金、保险资金、主权财富基金等长周期配置资产的比例不足1%,而美国超过40%。因此希望在《基金法》框架下,尽快制定大类资产配置管理办法,引导非保本理财业务转型为大类资产配置服务。

事实上,在海外的资产拥有者(Asset Owners)中,以资产配置为核心的长期投资者占65%以上。***金融稳定发展委员会2018年12月20日的会议明确提出要“借鉴国际上通行做法,积极培育中国的中长期投资者”。针对于此,金晟资产表示,资产配置类管理人正式面世,有利于长期投资者的培养,将会有利推动我国资产管理行业建立了大类资产配置-专业投资工具-基础资产的多层次有机体系,为投资者提供更全面、更规范的资产管理与资金运用渠道。

而这无疑会给股权投资行业带来积极影响。盈科律师事务所广州分所高级合伙人贺俊直言,以后VC/PE的资金来源更为灵活了。过往,私募投资基金一直提倡多样化经营,私募证券、私募股权和其他类私募投资基金之间互不相通,私募基金对投资者的起投标准也是相当高的,这就导致了有多样化投资需求的投资者同时投资不同类型私募基金产品的机会减少了。

有VC机构表示,私募资产配置基金管理人的出现,有利于被动型销售机构向主动性管理人方向转型,强化其受托管理责任,又极大丰富了FOF基金的底层类别。同时,资产配置FOF基金有利于平滑单纯VC/PE基金的投资风险,有利于管理人在VC/PE方向开展投资业务。

值得一提的是,随着首批三家私募资产配置类管理人出炉,圈内众多机构已跃跃欲试。

《最艰难的2018:基金子公司大退败》 相关文章推荐八:圈内VC/PE欲欲跃试!全国首批三家私募资产配置类管理人出炉

猎云网注:有VC机构表示,私募资产配置基金管理人的出现,有利于被动型销售机构向主动性管理人方向转型,强化其受托管理责任,又极大丰富了FOF基金的底层类别。同时,资产配置FOF基金有利于平滑单纯VC/PE基金的投资风险,有利于管理人在VC/PE方向开展投资业务。文章来源:投资界(ID:pedaily2012),作者:刘全。

2月12日,中国证券投资基金业协会(简称中基协)公布了首批3家私募资产配置类管理人名单,分别是中国银河投资管理有限公司、浙江玉皇山南投资管理有限公司和珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司。至此,第四类私募资产配置基金管理人终于诞生。

“从基协发出将新设资产配置类基金管理人类别一直忙于此事到年前,终于成功落地了。”一位参与其中的某母基金机构员工表示。2018年8月29日,中基协发布《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》,正式开放私募资产配置基金管理人的申请。

如今,随着首批三家私募资产配置类管理人出炉,圈内众多机构欲欲跃试。一家位于深圳的PE机构表示,目前基金也在积极筹备申请私募资产配置类管理人。此前,多位投资人向投资界表示,资产配置基金的出现拓宽了FOF基金的投资方向,有利于长期投资者的培养,以后VC/PE行业的资金来源更为灵活。

背景华丽!三家私募资产配置类管理人诞生

众所周知,私募登记主要分为三类,一是私募证券投资基金管理人,二是私募股权、创业投资基金管理人,三是其他私募投资基金管理人。而此次资产配置管理人则是在这三类基础上新增的类型。

作为首尝“头啖汤”的三家私募资产配置类管理人,其背后到底有啥来头?

资料显示,中国银河投资管理有限公司前身为中国银河证券有限责任公司。2005年6月,经***批准,更名为中国银河投资管理有限公司,于2014年4月1日就在中基协完成私募管理人登记,目前是观察会员,注册资本45亿元,经营范围为投资业务和资产管理,员工56人。

而浙江玉皇山南投资管理有限公司成立于2014年10月22日,备案于2015年1月7日,注册资本达到1个亿,会员类型为非会员,员工10人。值得一提的是,该公司背后股东包括了敦和控股有限公司、浙江天堂硅谷长睿股权投资合伙企业(有限合伙)、浙江永安资本管理有限公司。

相较之下,珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司背后股东金晟资产更为VC/PE圈熟知。资料显示,珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司成立于2018年1月12日,在今年2月1日完成私募资产配置管理人登记,注册资本1000万,深圳金晟硕业资产管理股份有限公司持股100%,公司法定代表人是李晔。

官网信息显示,金晟资产成立于2011年,总部位于深圳市,是目前国内管理规模最大的私募股权FOF和直投管理机构之一。旗下管理基金截至2018年8月底在基金业协会已备案认缴总规模642亿元。

根据去年8月发布的《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》,中基协对设立资产配置类管理人提出了要求:受同一实际控制人控制的机构中至少一家已经成为中基协普通会员;或者受同一实际控制人控制的机构中至少包括一家在中基协登记3年以上的私募基金管理人,该管理人最近3年私募基金管理规模年均不低于5亿元,且已经成为中基协观察会员。

不难看出,这次三家私募资产配置类管理人分别对应了三种情况。中国银河投资管理有限公司是中基协观察会员转资产配置类管理人,浙江玉皇山南投资管理有限公司是实控人控制的其中一家私募管理人转资产配置类管理人,珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司是符合要求的新设私募资产配置类管理人。

申请门槛:八项要求,初始募集额不低5000万元

备受业内关注的是,哪些机构可以申请私募资产配置基金?

根据中基协的规定,目前申请备案的私募资产配置基金应当符合八项要求,比如要求私募资产配置基金初始募集资产规模应不低于5000万元人民币;要求封闭运作,私募资产配置基金合同应当约定合理的募集期,且自募集期结束后的存续期不少于两年。私募资产配置基金存续期内,应当封闭运作。

另外,在投资组合上,私募资产配置基金应当主要采用基金中基金的投资方式,80%以上的已投基金资产应当投资于已备案的私募基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品。私募资产配置基金投资于单一资产管理产品或标的的比例不得超过该基金资产规模的20%.....

回想当初的申请过程,金晟资产团队感慨不已。自从去年8月问答(十五)发布后,金晟团队立即仔细研究协会要求并对照公司自身情况做了梳理,确定由新设公司横琴金晟申请资产配置类管理人。在前期准备时,严格按照基金业协会发布的《私募基金管理人登记须知》和问答(十五)的要求进行落实并形成书面的材料和相关证明文件。申请提交后,按照协会意见完成了面谈、反馈回复环节。最后,成为全国首批三家私募资产配置类管理人之一。

作为“过来人”,金晟资产提醒,在申请过程中,建议机构仔细研究《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募基金管理人登记须知》和系列问答,特别是问答(十五)等相关要求,逐条自我检查。同时,建议组建专业性强、经验丰富、人员稳定、分工协作的团队。如横琴金晟团队人员整体在一级市场和二级市场具备较丰富的经验,同时都曾长期在金晟母公司工作,高度稳定,协作度高。

拓宽VC/PE资金来源,圈内欲欲跃试

私募资产配置类管理人横空出世,打开了12万亿私募行业新世界的大门。

据了解,资产配置类基金有两大特点,一是科学组建跨多个大类资产类别的投资组合,二是以母基金的投资方式为主。早在2018年5月,中国证券投资基金业协会会长洪磊曾直言,我国私募基金的资金来源中,来自各类养老金、社会公益基金、保险资金、主权财富基金等长周期配置资产的比例不足1%,而美国超过40%。因此希望在《基金法》框架下,尽快制定大类资产配置管理办法,引导非保本理财业务转型为大类资产配置服务。

事实上,在海外的资产拥有者(Asset Owners)中,以资产配置为核心的长期投资者占65%以上。***金融稳定发展委员会2018年12月20日的会议明确提出要“借鉴国际上通行做法,积极培育中国的中长期投资者”。针对于此,金晟资产表示,资产配置类管理人正式面世,有利于长期投资者的培养,将会有利推动我国资产管理行业建立了大类资产配置-专业投资工具-基础资产的多层次有机体系,为投资者提供更全面、更规范的资产管理与资金运用渠道。

而这无疑会给股权投资行业带来积极影响。盈科律师事务所广州分所高级合伙人贺俊直言,以后VC/PE的资金来源更为灵活了。过往,私募投资基金一直提倡多样化经营,私募证券、私募股权和其他类私募投资基金之间互不相通,私募基金对投资者的起投标准也是相当高的,这就导致了有多样化投资需求的投资者同时投资不同类型私募基金产品的机会减少了。

有VC机构表示,私募资产配置基金管理人的出现,有利于被动型销售机构向主动性管理人方向转型,强化其受托管理责任,又极大丰富了FOF基金的底层类别。同时,资产配置FOF基金有利于平滑单纯VC/PE基金的投资风险,有利于管理人在VC/PE方向开展投资业务。

值得一提的是,随着首批三家私募资产配置类管理人出炉,圈内众多机构已欲欲跃试。

《最艰难的2018:基金子公司大退败》 相关文章推荐九:5家QDLP完成登记 盘点14家入华外资私募惊人背景

  自7月份以来,协会再次通过5家QDLP的其他类私募基金管理人资质申请,这是继6月份路博迈海外投资基金管理(上海)有限公司成功登记以及桥水入华引起轩然大波之后的最新动态,数量之多也是有点小小的出人意料,可以看出私募行业也在不断地对外开放中,通过引入国外优质资源产生的“鲶鱼效应”,推动国内私募行业发展。

  在这种情形下,国内与国内私募管理人同台竞技,到底谁能更胜一筹?欢迎文末留言探讨!

  本文为大家盘点这5家新增的QDLP基本情况以及此前入华的14家外资私募惊人背景。

  资料来源:中国证券投资基金业协会、七禾网(翁建平)

  编辑整理:积募

  1、5家QDLP完成其他类私募管理人登记

  协会本次通过的5家QDLP分别为安本标准海外投资基金管理(上海)有限公司、联博汇智(上海)海外投资基金管理有限公司、未来益财海外投资基金管理(上海)有限公司、安联寰通海外投资基金管理(上海)有限公司、宏利海外投资基金管理(上海)有限公司。

   QDLP登记情况

  根据在中基协登记的信息显示,这5家管理人有4家的注册/实缴资本均为200万元人民币,其实是远远低于国内私募管理人登记时对资本金的要求的。在登记时效上看,从公司成立到完成登记,在3-7个月不等,均为2018年以来筹备成立并登记的。

  据积募统计,这5家QDLP均采用了相同的股东架构,即首先由外国地区或港澳台地区的企业,在大陆设立一个法人独资类投资管理公司,然后再全资成立该QDLP企业,并在中基协进行登记。

  股东情况

  自从去年10月份以来,中基协暂停了其他类私募管理人登记,而后,关于其他类管理人的各类信息成为行业关注重点。

  今年6月19日,路博迈海外投资基金管理(上海)有限公司在基金业协会登记为其他类管理人,系自去年暂停其他类私募基金管理人登记以来的首家。该消息曾在业界引起轩然大波,被许多人误解为“中基协重启其他类私募基金管理人登记”。

  随后,中基协通过微信公众号发布《关于合格境内有限合伙人(QDLP)在协会进行管理人登记的特别说明》,指出,根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》以及相关地方**发布的合格境内有限合伙人(QDLP)试点实施办法,QDLP的管理机构在中国境内开展私募投资基金业务,应当在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人。

  鉴于此类跨境私募基金投资业务试点的投资范围涉及境外的证券、股权和另类投资等多个领域,按照《私募基金登记备案相关问题解答(十三)》规定的专业化经营原则,目前,QDLP管理机构可登记为其他私募投资基金管理人。

  在此次新增的5家其他类私募基金管理人公示页面,我们可以看到,中基协均做了特别提示:该机构为合格境内有限合伙人(QDLP)管理机构。

  2012年4月,上海启动QDLP试点工作,发布《关于本市开展合格境内有限合伙人试点工作的实施办法》(沪金融办[2012]101号),允许外国企业或个人在上海成立外商投资海外投资基金管理企业,并发起设立海外投资基金企业,由上海市金融办审定试点资质并批复购汇额度,成为试点企业后向境内合格投资者募集人民币资金,换汇出境投资海外二级市场。

  2013年6月第一批获得试点资格的6家境外大型对冲基金公司共计获得3亿美元额度;2015年3月5家境外资管公司获得第二批试点资格,额度每家1亿美元共计5亿美元,同年10月,4家基金公司获得第三批试点资格,包括上投摩根和广发钧策等,与第二批一样,额度均为1亿美元。2015年末以来,由于“控流出”管制,QDLP一度陷入停滞,直到2018年2月份才重启。

  2、10家外资私募已发产品

  有统计显示,自2017年1月起至2018年7月底,已有富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、施罗德、贝莱德、安中、桥水、元胜、毕盛等14家外资机构先后获得私募证券投资基金管理人资格,并已有10家发行了产品,已经备案的外资私募基金产品数量达到16只,涵盖了主动选股、量化选股、绝对收益、固定收益等多种策略,其中以投资于A股市场的产品居多。如富达、瑞银已经分别备案了3只产品,英仕曼、惠理各自备案了2只产品。这些外资私募进入中国后,大部分产品目前还看不到业绩。但据私募排排网数据显示,首家布局A股的外资私募产品富达中国股票一号私募基金亏损了近10%,一度亏损甚至达到14.29%。

  这些年,进入中国的这些外资私募从背景来看,都是全球重量级著名资管机构,擅长领域或对冲、或ETF,各有侧重。下面小编为大家介绍这14家外资私募的背景。

  1、富达利泰(美国)

  富达国际旗下外商独资企业-富达利泰投资管理(上海)有限公司,于2015年9月在上海成立,并于2017年1月3日获得中国证券投资基金业协会颁授的私募证券投资基金管理人资格,成为国内首家获得此项资格的外资资产管理公司

  富达利泰背后的母公司是全球知名资产管理机构富达国际(Fidelity)。富达国际成立于1969年,于1981年设立香港办公室,专注于投资及研究中国和东南亚市场,公司于2005年前后在上海、北京立办公室。该公司因曾经涌现出彼得.林奇这样的投资大师而声名鹊起。

  2、瑞银资产(瑞士)

  瑞银资产管理是最早进入中国的外资投资者之一,在中国已有20年历史。2015年8月,瑞银成立瑞银资产管理(上海)有限公司。瑞银资产管理上海是境外投资产品的国内销售和客户服务平台,第一家拥有合格境内有限合伙人(QDLP)和私募证券投资基金管理人(PFM)牌照的国际资产管理公司。

  瑞银集团是欧洲最大的金融控股集团,总部设在瑞士苏黎世,目前遍布全球所有主要金融中心。它在52个国家设有办事处,其雇员约34%人在美洲工作,34%人在瑞士,18%人在欧洲的其他国家,中东和非洲,14%在亚太地区。瑞银集团(瑞银)在全球雇用了大约60000人。

  3、英仕曼(英国)

  2017年9月,继富达利泰和瑞银资产管理(上海)有限公司之后,英仕曼成为第三个进军中国证券类私募领域的外资机构。英仕曼投资管理(上海)有限公司,位于上海市黄浦区,是英仕曼集团在中国成立的第二家外商独资企业。

  全球最大上市另类资产管理公司英仕曼集团(Man Group)是一家英国另类投资管理业务集团,创建于1783年,距今已有234年的历史。这家待机时间超长的公司,在1994年登陆伦敦股票交易所。所谓另类投资,并不是说投资风格很“另类”,而是指投资标的有别于传统标的,如股票、债券和现金等,具体包括房地产投资、资产证券化、对冲基金艺术品投资等。

  4、富敦投资(新加坡)

  2017年9月,富敦投资管理(上海)有限公司通过在中国证券投资基金业协会的私募基金管理人备案,成为首家获得该资格的亚洲基金管理公司。而富敦上海的母公司——富敦资金管理则是新加坡主权财富基金淡马控股旗下的全资子公司。从****年至2003年公司成立之前,富敦的投资团队为淡马锡内部的资金管理部门,专门打理淡马锡的二级市场投资。目前,富敦的客户涵盖**部门、养老金、保险、大学捐赠基金、主权基金等。

  5、惠理投资(香港)

  惠理投资管理(上海)有限公司于2017年11月9日完成登记,成为外商独资私募证券投资基金管理人。惠理投资管理(上海)有限公司成立于今年3月23日,法定代表人关威,注册资本5000万人民币

  其母公司惠理集团,是香港唯一的一家上市的基金公司,该集团成立于1993年,是为数不多的经历过1997年的金融危机、科网泡沫破灭、SARS袭击等多次股坛地震仍然发展良好的基金管理公司。

  6、景顺纵横(美国)

  景顺纵横投资管理(上海)有限公司成立于2017年4月13日,法定代表人为饶呈方,注册资本200万美元,景顺投资管理有限公司为股东方。主要成员有Jeremy charles simpson、孙海峰、李小咪、饶呈方、郭慧娜。

  景顺投资管理公司于1978年在美国成立,是一家全球领先的独立投资管理公司,致力于帮助世界各地的投资者实现财务目标。公司透过结合各投资团队的独特投资管理能力,为全球零售、机构及高资产值客户提供全方位的投资策略及传播媒介。

  景顺早在1962年就进驻了亚洲市场,成为区内最富有经验的投资企业之一,足迹遍步香港、中国、日本、澳洲、台湾、韩国、新加坡及印度,它亚太区的客户管理已经超过了920亿美元资产

  7、路博迈(美国)

  2017年11月9日,路博迈投资管理咨询(上海)有限公司作为私募基金管理人,正式在中国证券投资基金业协会登记备案。备案完成后,路博迈中国可以直接在中国发行和管理私募基金。

  路博迈的创始人即为大名鼎鼎的罗伊.纽伯格(RoyR.Neuberger),美国共同基金之父,合股基金的开路先锋,其来自94年投资生涯的《忠告》一书是基金从业人员的必读书之一。

  路博迈于1939年成立,路博迈是一家独立的、由雇员控股的全球资产管理公司。公司向全球机构投资者,中介机构以及高资产净值人士提供包括传统股票、固定收益和另类投资在内的各种策略,另外也提供投资组合顾问和理财规划等服务,路博迈的专长是根据客户的要求定制各种创新型投资解决方案。截至2017年12月31日,管理资产规模达到3029亿美元,其中固定收益规模达到1301亿美元,股票资产1038亿美元,另类资产690亿美元

  8、安本投资(英国)

  2017年12月,欧洲最大的独立资产管理机构、英国排名第一的公募基金——安本资产管理集团独资设立的安本投资管理(上海)有限公司获得私募证券投资基金管理人资格。

  安本资产管创建于1983年,总部位于苏格兰的阿伯丁,目前在全球26个国家和地区设立了36间分支机构,核心业务涉及股票、债券、另类投资和房地产领域的投资管理,服务客户包括**和企业养老金、央行、金融机构、慈善团体、基金会和私人投资者等。

  9、施罗德(英国)

  施罗德投资在亚洲扎根超过40年,1994年在上海设立代表处,2005年与交通银行联合成立交银施罗德基金管理有限公司。2007年,施罗德投资成为获批合格境内机构投资者(QDII)配额的境外资产管理公司。2015年正式进驻上海自贸区,成立全资子公司,并于2017年升级为外商独资投资管理公司(IM WFOE)—施罗德投资管理(上海)有限公司。

  施罗德(Schroders)是一家英国跨国资产管理公司,该公司成立于1804年。该公司在欧洲,美洲,亚洲和中东地区等27个国家拥有34个办事处和3000名员工。在全球管理资产达2,595亿美元,是全球最大的上市资产管理公司之一。

  10、贝莱德(美国)

  2017年12月28日,贝莱德投资管理(上海)有限公司在中国证券投资基金业协会登记成为私募基金管理人。

  贝莱德集团(BlackRock,Inc.)又称黑岩集团,不同于全球最大私募股权基金之一的黑石集团(The Blackstone Group)。贝莱德集团(纽约证券交易所:BLK)是美国规模最大的上市投资管理集团。集团总部位于美国纽约,通过其遍布美国、欧洲与亚洲的办事处为客户提供服务。截至2018年06月30日为止,贝莱德管理的总资产达6.3万亿美元,涵括股票、固定收益投资、现金管理、替代性投资、不动产及咨询策略。

  11、安中投资(意大利)

  安中投资管理(上海)有限公司成立于2011年7月14日,在今年2月28日拿到PFM牌照,注册资本金为4300万元,实缴比例100%,属于外商独资的私募证券管理人

  安中投资管理(上海)有限公司是意大利最大独立资产管理公司Azimut Holding在中国大陆的全资子公司。Azimut Holding自****年以来一直运营资产管理业务,公司管理的AUM有400多亿欧元。Azimut Holding在全球拥有80位管理人员和分析师以及2000多位财务顾问。Azimut Holdin2004年在米兰交易所上市(AZM.IM),是FTSE MIB的成分股。公司业务遍布全球,涉及意大利、卢森堡、爱尔兰、土耳其、瑞士、摩纳哥、巴西、墨西哥、香港和上海、台北、新加坡以及澳大利亚。同时,它也是第一家获得QFII资格的意大利独立资产管理公司。

  12、桥水基金(美国)

  2018年6月29日,桥水基金已在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人登记,正式成为境内私募管理人。

  目前,桥水基金为约350家机构管理着超过1600亿美元的资产,其客户包括各国央行、主权基金、养老金、大学捐赠基金等。在2008年金融海啸期间,美国对冲基金的平均亏损达到19%,而桥水基金却能斩获正收益,得到市场瞩目。据此前统计,截至2015年年底,桥水基金累计获得450亿美元盈利,一举超越索罗斯的量子基金,成为全球最赚钱的基金。桥水基金的创始人,是华尔街的传奇人物,堪称对冲基金教父的瑞.达利欧(Ray Dalio)。

  13、元盛资本(英国)

  元胜投资管理(上海)有限公司成立于2012年3月26日,而该外资私募在协会的登记时间为2018年6月29日,目前员工11人;公司法人柯瑛铭,曾在2007年3月至2008年8月期间任职于瑞银集团香港分部分析师,2011年2月至2017年6月任职于元盛资产管理有限公司中国运营主管,2017年7月至2017年9月任职元胜投资管理(上海)有限公司中国运营主管。

  元盛资本1997年10月在英国伦敦肯辛顿成立,目前是全球最大的公司。成立时公司仅有三名员工,管理资产不到200万美元,截止2016年底在全球有400名雇员,其中超过130名研究人员,管理规模高达326亿美元。元盛在全球运用的旗舰策略称作“全球多元化策略“,成立20年来累计净回报高达932%。

  14、毕盛投资(新加坡)

  2018年7月17日,毕盛(上海)投资管理有限公司在中基协登记成为私募证券投资基金管理人,注册资本金为1000万美元,实缴比例25%,属于外商独资私募,母公司为总部设在新加坡的毕盛资产管理有限公司。

  毕盛资产成立于1995年,是一家总部位于新加坡的基金管理公司,公司的资产管理规模从初期的1000万美元逐渐增长到31亿美元。毕盛资产在2012年、2014年先后拿到QFII、RQFII资格,目前QFII业务拥有2.3亿美元额度,RQFII业务拥有15亿元人民币额度。


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